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2024年，我國貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效。全年兩度降準(zhǔn)降息、持續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、不斷健全市場化利率調(diào)控機制，全年保持了較強的實體經(jīng)濟支持力度。展望2025年，我國將實施適度寬松的貨幣政策，防范化解重點領(lǐng)域金融風(fēng)險；進一步深化金融改革和高水平對外開放，著力擴大內(nèi)需、穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，為推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好營造良好的貨幣金融環(huán)境。

支持實體經(jīng)濟力度強

“2024年我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進，但也面臨壓力和挑戰(zhàn)，貨幣政策堅持支持性的立場，強化逆周期調(diào)節(jié)，有力支持經(jīng)濟回升向好。”中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示。

具體來看，2024年全年貨幣政策呈現(xiàn)出四大特點：一是總量“穩(wěn)”。2024年，中國人民銀行兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率共1個百分點，釋放長期流動性約2萬億元，并綜合運用公開市場操作、中期借貸便利等工具，開展國債買賣操作，保持流動性合理充裕。貨幣信貸平穩(wěn)增長，同時央行著力治理和防范資金空轉(zhuǎn)，服務(wù)實體經(jīng)濟力度和質(zhì)效都得到了有效提升。

二是價格“降”，2024年央行兩次降低政策利率共0.3個百分點。當(dāng)前，我國利率水平保持穩(wěn)中有降態(tài)勢，企業(yè)和居民融資成本進一步降低。記者從中國人民銀行了解到，2024年11月份新發(fā)放企業(yè)貸款（本外幣）加權(quán)平均利率為3.45%，新發(fā)放個人住房貸款（本外幣）利率為3.08%，均較上月下降，并處于歷史低位。

三是結(jié)構(gòu)“優(yōu)”。央行先后設(shè)立科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、兩項資本市場支持工具，從供需兩側(cè)推出房地產(chǎn)支持政策組合，著力支持新舊動能平穩(wěn)轉(zhuǎn)換，有效提振房地產(chǎn)市場和資本市場信心。2024年11月末，專精特新企業(yè)貸款余額4.25萬億元，同比增長13.2%；普惠小微貸款余額32.21萬億元，同比增長14.3%，這些貸款增速均高于同期各項貸款增速。

四是內(nèi)外“均衡”。堅持市場在匯率形成中起決定作用，我國多措并舉穩(wěn)定市場預(yù)期，平衡外匯市場供求，在復(fù)雜的內(nèi)外部形勢下，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

尤其是2024年9月以來，針對有效需求不足、社會預(yù)期偏弱等經(jīng)濟運行出現(xiàn)的新情況新問題，金融管理部門推出了一攬子支持經(jīng)濟穩(wěn)定增長的政策。市場專家普遍預(yù)計，前期政策效果還將持續(xù)顯現(xiàn)，市場有效融資需求將進一步改善，金融資源將更多流向重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，金融支持實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展將更加有力有效。

從穩(wěn)健走向適度寬松

2025年的貨幣政策，最引人關(guān)注的是貨幣政策表述的調(diào)整。中央經(jīng)濟工作會議將連續(xù)實施了14年的“穩(wěn)健的貨幣政策”調(diào)整為“適度寬松的貨幣政策”。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，貨幣政策表述調(diào)整意味著2025年貨幣政策將繼續(xù)保持對實體經(jīng)濟較大的支持力度，在當(dāng)前經(jīng)濟回升向好仍面臨不少內(nèi)外部不確定性、物價持續(xù)低位運行的情況下，這是十分必要的，也體現(xiàn)了“實施更加積極有為的宏觀政策”的中央決策部署。

“時隔十多年后，我國貨幣政策基調(diào)由‘穩(wěn)健’再次轉(zhuǎn)向‘適度寬松’，向市場發(fā)出積極明確的信號。”招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，當(dāng)前，我國內(nèi)外部環(huán)境已經(jīng)發(fā)生重大變化，外部環(huán)境復(fù)雜多變，國內(nèi)有效需求仍顯不足，經(jīng)濟下行壓力仍然較大。與此同時，歐美發(fā)達經(jīng)濟體步入降息周期，貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，我國貨幣政策加大調(diào)整的空間更大。因此，中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)，貨幣政策適度寬松。“適度寬松”僅次于“寬松”，將有助于加強預(yù)期管理，進一步提振市場信心，為經(jīng)濟穩(wěn)定增長創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。這也表明我國宏觀調(diào)控的基調(diào)發(fā)生重大變化。

未來，適度寬松的貨幣政策還會與總體宏觀調(diào)控思路轉(zhuǎn)變保持一致，更多支持促消費、惠民生。鄒瀾表示，將綜合施策抓好落實，為保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長持續(xù)營造良好的貨幣金融環(huán)境。一是進一步健全市場化利率調(diào)控機制，持續(xù)強化利率政策執(zhí)行，加強利率自律管理，提升銀行自主理性定價能力，兼顧銀行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營和社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，為促消費、擴投資創(chuàng)造有利的利率環(huán)境。二是保持金融總量合理增長，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，引導(dǎo)金融機構(gòu)深入挖掘有效融資需求，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長，同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。三是著力優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)，繼續(xù)做好金融“五篇大文章”，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，引導(dǎo)金融資源更多投向亟需領(lǐng)域，不斷提升金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級、新舊動能轉(zhuǎn)換效能。四是兼顧內(nèi)外均衡，深化匯率市場化改革，強化預(yù)期引導(dǎo)，有力應(yīng)對外部沖擊，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。同時，發(fā)揮好貨幣政策與財政、產(chǎn)業(yè)、監(jiān)管等其他宏觀政策的合力，保持政策取向一致，更加注重支持?jǐn)U大消費和有效投資，提升政策整體效能，進一步暢通政策傳導(dǎo)。

打好貨幣政策組合拳

2025年中國人民銀行工作會議上，在談到2025年重點工作時，會議明確，實施適度寬松的貨幣政策，為經(jīng)濟穩(wěn)定增長創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。其中更提到，綜合運用多種貨幣政策工具，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕、金融總量穩(wěn)定增長，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

董希淼表示，2025年中國人民銀行工作會議提出，“擇機降準(zhǔn)降息”。這既是貨幣政策適度寬松的重要體現(xiàn)，也是實現(xiàn)適度寬松的重要手段。“擇機”，表明人民銀行將審時度勢，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，選擇合適的時間點來實施降準(zhǔn)降息措施。如果外部不穩(wěn)定因素增多、國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力增大，那么降準(zhǔn)降息的時間點會提前，力度會加大；如果國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)回升態(tài)勢穩(wěn)固，降準(zhǔn)降息的必要性和可能性或?qū)⑾陆怠?/p>

“總之，2025年適度寬松的貨幣政策將加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，更具前瞻性、有效性和針對性，更好地支持和服務(wù)穩(wěn)增長、促消費、擴內(nèi)需、防風(fēng)險?！倍ｍ当硎尽?/p>

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，2025年央行降準(zhǔn)降息或?qū)⒏辛Χ取Ａ硗?，包括支農(nóng)支小再貸款、科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、保障性住房再貸款等各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的利率也仍有下調(diào)空間，以持續(xù)加大對國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，做好金融“五篇大文章”，引導(dǎo)企業(yè)和居民融資成本全面下行。

在談到做好金融“五篇大文章”時，中國人民銀行信貸市場司司長彭立峰表示，目前，“五篇大文章”的政策框架已基本建立。將加強與有關(guān)部門協(xié)同合作，圍繞統(tǒng)籌推進“五篇大文章”，進一步增強金融支持的力度、可持續(xù)性和專業(yè)化水平。切實發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和宏觀信貸政策的牽引帶動作用，完善風(fēng)險分擔(dān)和補償機制，推動加大信貸投入、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、豐富金融產(chǎn)品；積極拓寬融資渠道，支持企業(yè)通過債券、股權(quán)等市場融資。

貨幣政策是宏觀政策的重要組成部分，適度寬松的貨幣政策將有力促進2025年宏觀經(jīng)濟回升向好。專家認(rèn)為，接下來，仍然需要強化政策協(xié)同。2025年，財政政策、稅收政策、產(chǎn)業(yè)政策、就業(yè)政策等應(yīng)加快、加大調(diào)整優(yōu)化，非經(jīng)濟政策應(yīng)主動保持與宏觀政策取向一致性，打好政策組合拳，發(fā)揮好政策集成效應(yīng)，努力促進經(jīng)濟恢復(fù)回升和高質(zhì)量發(fā)展，從根本上穩(wěn)定經(jīng)營主體信心、激發(fā)市場有效需求。 （經(jīng)濟日報記者 陳果靜）